ФИНАМ: Еженедельный обзор: Растущая нефть выступает фактором поддержки для российских евробондов

Finam.ru

Еженедельный мониторинг рынка еврооблигаций Российский суверенный сегмент евробондов показал снижение на фоне роста доходности базовых активов — UST-10 по итогам прошлой недели вырос с 1,59 до 1,72 % годовых из-за опасений скорого повышения ставок ФРС США. Впрочем, коррекция оказалась весьма умеренной: российская суверенная кривая нарастила в доходности около 5 б. п. Доходности "Россия-30" и "Россия-42" закончили неделю на отметках 2,5 и 4,7 % соответственно, в то время как доходность "Россия-23" увеличилась до 3,3 %. Спред к 10-летним казначейским облигациям США оказался на отметке 161 б. п., что близко к минимумам за последние 12 месяцев. Российский корпоративный сегмент евробондов также оказался в "красной" зоне по итогам недели, хотя снижение цен было минимальным. Несмотря на рост цен на нефть, наибольшие потери понесли выпуски нефтегазовых компаний и в целом наиболее ликвидные бумаги. Уровень кредитного риска на "Россию" CDS 5Y практически не изменился, закончив неделю на отметке 222 б. п. Российский корпоративный сегмент показал смешанную динамику изменения стоимости страховки от дефолта. В начале этой недели ситуация на рынке российских евробондов выглядит достаточно спокойно. Фактором поддержки для рынка выступает растущая нефть. Инвестиционные идеи (российские евробонды) Одной из главных корпоративных новостей прошлой недели стала информация о том, что правительство РФ выпустило директиву об участии "Роснефти" в покупке госпакета 50,08 % акций "Башнефти" за сумму не более 330 млрд руб. Директива предписывает главе "Роснефти" И. Сечину подписать договор купли-продажи контрольного пакета в "Башнефти" в срок до 15 октября текущего года. Сделка позитивна для "Роснефти", поскольку позволит ей увеличить занимаемую долю рынка добычи и получить эффект синергии. Из линейки евробондов "Роснефти" наиболее интересно, на наш взгляд, выглядит самый дальний выпуск (с погашением в 2022 г.), входящий в ломбардный список ЦБ РФ. В сегменте российских бумаг с композитным рейтингом BB и умеренной дюрацией отметим единственный евробонд компании "Металлоинвест" с погашением в 2020 г. По данным последней отчетности, риски рефинансирования у эмитента остаются невысокими: подушка ликвидности компании вместе с невыбранными кредитными линиями превышает весь объем долга с погашением до конца 2018 г. В целом, на наш взгляд, METINR 20 смотрится довольно интересно относительно бумаг схожего рейтинга и дюрации. Инвестиционные идеи (иностранные евробонды) В сегменте бумаг с инвестиционным рейтингом отметим один из "вечных" долларовых выпусков британской финансовой группы HSBC Holdings PLC. Младший субординированный евробонд объемом 1,5 млрд долл. был размещен в сентябре 2014 г. По бумаге предусмотрен колл-опцион в январе 2020 г. по цене номинала (доходность к данному коллу составляет 5,9 %). Далее колл-опционы (также по цене 100 %) будут следовать с интервалом пять лет. По евробонду предусмотрена возможность автоматической конвертации в акции, в случае если достаточность собственного капитала эмитента упадет ниже 7 % (на 30.06.2016 г. она составила 14,1 %). По бумаге предусмотрено право эмитента полностью или частично по своему усмотрению не выплатить купон. HSBC Holdings PLC — холдинговая компания группы HSBC Group, которая предлагает банковские и финансовые услуги, обслуживание физлиц и корпоративных клиентов, управление по доверенности, работу с ценными бумагами и т. д. Эмитент входит в число крупнейших финансовых конгломератов в мире. Количество сотрудников — 270 тыс. Акции компании торгуются на Лондонской фондовой бирже с текущей рыночной капитализацией 124 млрд фунтов. В сегменте бумаг повышенной доходности выделим еврозаем американской компании GENWORTH FINANCIAL, Inc. с погашением в 2021 г. Старший необеспеченный евробонд объемом 750 млн долл. был размещен в марте 2011 г. По бумаге не предусмотрено ни опций досрочного отзыва, ни возможности изменения купона. На наш взгляд, для бумаги с композитным рейтингом B+ доходность GNW 7 ⅝ 09/24/21 выглядит заслуживающей внимания. GENWORTH FINANCIAL, Inc. предлагает услуги страхования, управления активами, инвестиционные и финансовые решения для более чем 15 млн клиентов. Компания активно работает в 25 странах, включая США, Канаду, Австралию, Мексику и государства ЕС. В GENWORTH занято около 6,4 тыс. чел. Акции эмитента котируются на Нью-Йоркской фондовой бирже с рыночной капитализацией 2,5 млрд долл.

посмотреть на Finam.ru