Райффайзенбанк: Рост цен на нефть вряд ли поможет снизить дефицит бюджета России

Finam.ru

Мировые рынки Payrolls сохранили status quo В новом отчете по рынку труда США payrolls (прирост рабочих мест в несельскохозяйственных отраслях) составил всего 156 тыс. (консенсус-прогноз предполагал +172 тыс.). Увеличился и уровень безработицы (на 10 б.п. до 5%) вследствие повышения числа людей, активно ищущих работу. При этом общее число безработных продолжает убывать (-4 тыс. за прошлую неделю до 2,06 млн чел.). Эти данные несколько понизили вероятность повышения ставки в ноябре (до 3600 руб. в 2018 г.). Мы полагаем, что базовый сценарий Минфина является слишком консервативным, скорее всего, нефтегазовые доходы будут заметно выше. При этом, если сохранить параметры трехлетнего бюджета в версии Минфина и использовать наш прогноз цен на нефть, ситуация окажется нереалистично позитивной: бюджет будет практически сбалансированным в 2017 г. (первичный дефицит составит 0,2 трлн руб., против дефицита 2,3-2,4 трлн руб. по итогам 2016 г., по нашей оценке), а в 2018-2019 гг. Минфин даже сможет пополнить резервы (на 3,5 трлн руб. и на 2,1 трлн руб., соответственно). Столь радужная картина является следствием достаточно сильного допущения о том, что номинальные расходы бюджета удастся зафиксировать (на уровне 15,8 трлн руб.). Стоит отметить, что в этом году, несмотря на "просадку" нефти, расходы даже вырастут (исходя из проекта - до 16,4 трлн руб.). Наиболее вероятным нам представляется сценарий, когда рост цен на нефть будет сопровождаться ростом расходов. В итоге высока вероятность того, что скорость снижения дефицита бюджета будет мало зависеть от цен на нефть, однако мы считаем возможным его снижение в соответствии с планом Минфина (на 1 п.п. ВВП в год в течение 2017-2019 гг.). Дефицит бюджета готовится к росту в 4 кв. 2016 г. Опубликованные данные об исполнении федерального бюджета за 9М 2016 г. оставляют в целом позитивное впечатление. Месячный дефицит бюджета в сентябре сохранился ниже 100 млрд руб. (70 млрд руб. против 77 млрд руб. в августе). Такое улучшение стало возможным, в первую очередь, благодаря росту нефтегазовых доходов (НДПИ, экспортные пошлины). В результате накопленный дефицит бюджета за 9М 2016 г. составил 1,58 трлн руб. Однако план по расходам исполнен лишь на 60%, поэтому в 4 кв. стоит ожидать традиционного всплеска расходов бюджета и, соответственно, увеличения дефицита – до 3 трлн руб.

посмотреть на Finam.ru