Промсвязьбанк: Налоговый период поддержит рубль

Finam.ru

FX/Денежные рынки Рубль укреплялся на отскоке нефти, догоняя валюты других EM, после итогов выборов в Госдуму и улучшения прогноза по рейтингу РФ. Рубль в понедельник укреплялся на попытках нефти отскочить к 46,8-47 долл./барр. по Brent. Позитивный фон был после пересмотра S&P в пятницу прогноза рейтинга России "ВВ+" с Негативного на Стабильный и сохранения status quo на внутриполитической арене после выборов в Госдуму. В итоге, рубль подтягивался за валютами других EM, курс национальной валюты снижался к 64,4-64,5 руб. за доллар, но уже вечером немного скорректировался к 64,7 руб. за доллар. Сегодня Brent вновь дешевеет ниже 45,8 долл. за барр., что будет оказывать давление на рубль. При этом локальным фактором поддержки станут налоговые выплаты 26 и 28 сентября, по нашим оценкам, общим объемом порядка 600-620 млрд руб. На этой неделе волатильность валют может быть вызвана заседанием ФРС, которое стартует сегодня, а его итоги и заявления главы регулятора последуют уже завтра. Рыночная вероятность повышения ставки удерживается на уровне 20% в сентябре, 55-56% - в декабре. Нельзя исключать, что риторика американского ЦБ может стать жестче, укрепив позиции доллара на мировых площадках. В этом ключе курс, вероятно, продолжит удерживаться в диапазоне 64-66 руб. за доллар, при нефти 45-47 долл. за барр. На денежном рынке остатки на счетах в ЦБ возросли до уровня 2,6 трлн руб., при этом чистая ликвидная позиция практически осталась неизменной Краткосрочные ставки МБК корректируются, но еще удерживаются выше ключевой ставки – на уровне 10,37%, в том числе после крупных выплат по страховым взносам (300-350 млрд руб.) и депозитного аукциона ЦБ значительным объемом 400 млрд руб. (возврат 21 сентябре). Сегодня ЦБ проведет 7-дневное РЕПО с лимитом 620 млрд руб. Регулятор, вероятно, решил дать ликвидность в преддверии налоговых выплат. Заседание ФРС может вызвать волатильность на валютном рынке. Поддержит рубль налоговый период. При нефти 45-47 долл./барр., рубль, вероятно, будет на уровне 64-66 за доллар. Облигации Ценовые уровни на рынке ОФЗ продолжают подстраиваться под планы ЦБ не снижать ставку до конца года. Пауза после пятничного падения котировок ОФЗ оказалась недолгой и уже во второй половине вчерашнего дня коррекция на рынке продолжилась. В результате роста доходностей по всей кривой среднесрочные выпуски переместились в диапазон 8,45-8,65%, долгосрочные – 8,25-8,4%. Полагаем, что процесс адаптации к решению ЦБ займет еще какое-то время, но основная часть падения котировок уже позади. Негативные настроения не помешали успешному сбору заявок на облигации Почты России (-/-/BBB-) серии БО-03 объемом 5 млрд руб. Ориентир по ставке первого купона неоднократно снижался с премаркетинговых 9,65-9,95% до 9,35%, а итоговая доходность к 3-летней оферте составила 9,57%. Данный уровень очень близок к доходности облигаций с офертой через 3 года Ростелекома (-/BB+/BBB-) YTP 9,41%, имеющего более сильный кредитный профиль, и, на наш взгляд, не предполагает существенного потенциала для снижения доходности на вторичном рынке. Сегодня Минфин объявит параметры очередных аукционов по размещению ОФЗ, запланированных на 21 сентября. Исходя из планов распределения объемов по срочности на 3 кв., наиболее вероятно предложение долгосрочного выпуска, но нельзя исключать и размещения одного из флоатеров, которые в последнее время пользуются хорошим спросом. С момента вчерашнего закрытия цены на нефть снизились на 2% до 45,8 долл. за баррель, что создает предпосылки для дальнейшего снижения котировок ОФЗ. По нашему мнению, доходности на дальнем участке кривой могут увеличиться еще на 4-6 б.п., но предпосылки для их более сильного роста пока отсутствуют. Сегодня на рынке также возможна повышенная волатильность в связи с предстоящим 21 сентября заседанием ФРС. Сегодня мы ожидаем дальнейшего роста доходностей гособлигаций, но изменения в ход торгов могут внести новости из США в преддверии заседания ФРС по ставке.

посмотреть на Finam.ru