ИК ВЕЛЕС Капитал: В сегменте внешнего долга в ближайшие недели серьезных перемен не ожидается

Finam.ru

Внешний рынок Вчера на глобальных площадках день завершился позитивно. Основные мировые фондовые индексы подросли, тогда как в защитных активах прошла небольшая коррекция вниз. Российские еврооблигации замедлили темпы роста по сравнению с локальными облигациями, что, на наш взгляд, оправданно, так как главными покупателями раннее выступали отечественные игроки. Кроме того, рынок постепенно сжимается со стороны продавцов и найти хороший объем довольно трудно. В ближайшие недели мы не ожидаем серьезных перемен в сегменте внешнего долга, однако не исключаем коррекционных движений, так как потенциал для роста большинства бумаг фундаментально ограничен. Дополнительное давление на котировки могут оказать комментария ФРС и действия ЕЦБ по монетарному стимулированию. Судя по комментариям западных респондентов, европейский регулятор не сможет оправдать ожидания игроков, так как все его действия приводят исключительно к инфляции финансовых активов, тогда как вклад в развитие внутреннего сектора экономики не так сильно ощутим, хотя некоторые улучшения наблюдаются. Внутренний рынок Вчера на российском долговом рынке продолжилось ралли в секторе рублевого госдолга. Денежные потоки инвесторов сконцентрированы в ОФЗ с фиксированным купонным доходом, тогда как облигации, привязанные к плавающим ставкам, постепенно снизились. Значительные объемы сделок проходят в длинных госзаймах, стоимость которых повысилась к концу сессии на 1-1,5 пп, что соответствует доходностям до погашения 9,2-9,5%. Среднесрочные ОФЗ прибавляют в цене до 0,5-1 пп. Драйвером роста котировок стали активность банков для пополнения балансов ликвидными активами и благоприятная конъюнктура на рынке углеводородов. Кроме того, некоторую поддержку федеральным выпускам оказала информация о предоставлении Минфином 35 млрд руб. на сегодняшнем аукционе ОФЗ. Ведомство предложит игрокам серию 29006 (аутсайдер дня - 106,69% (-0,19%) от номинала) с погашением через 9 лет и серию 26217 (лидер дня - 92,05% (+2,5%); YTM 9,11%) с погашением через 5 лет. Мы считаем, что аукционы могут пройти удачно, даже без премии к рынку вторичного долга. Денежный рынок С окончанием налогового периода чистая ликвидная позиция банков с ЦБ быстро вернулась в положительную зону. Во вторник кредитные организации вернули регулятору в общей сложности 493,3 млрд руб. из задолженности по различным инструментам (преимущественно, по кредитам, обеспеченным нерыночными активами, и операциям РЕПО с фиксированной ставкой). При этом совокупные остатки ликвидности банков на корсчетах и депозитах в ЦБ сократились лишь на 258,7 млрд руб. Таким образом, погашение оставшихся 234,6 млрд руб. должно было быть обеспечено традиционным для начала месяца притоком бюджетной ликвидности. Индикативные ставки межбанковского рынка при этом остаются на комфортном уровне, едва превышающем ключевую ставку ЦБ. Тем не менее, для отдельных участников рынка ситуация с ликвидностью остается не столь радужной. Так, на вчерашних аукционах Федерального казначейства и Банка России наблюдался спрос, существенно превысивший объем предложенных лимитов. В частности, на недельном аукционе РЕПО ЦБ спрос банков вдвое превысил лимит в 430 млрд руб. (при том, что по «старой» задолженности необходимо вернуть лишь 490 млрд руб.), а средневзвешенная ставка оказалась близка к уровню в 11,7% годовых. Похожая ситуация наблюдалась и на депозитном аукционе Росказначейства, где спрос превысил объем лимита (200 млрд руб.) почти в 1,8 раза, а участники были готовы привлекать средства по стоимости на 0,5 п.п. дороже минимально заявленной ставки. Во вторник к концу рабочего дня котировки нефти марки Brent растеряли все свои позиции, завоеванные в течение дня, опустившись с отметки в 37 долл. до 36 долл. Тем не менее, доллар использовал такое движение весьма сдержанно: американская валюта хоть и вернула себе отметку в 74 руб., однако явно «застопорилась» на уровне 74,25 руб. При этом уже в вечернюю сессию цена на нефть подскочила до отметок в 37,2 долл., что разом лишило доллар почти 1 рубля в стоимости. Необходимо отметить, что несмотря на окончание налогового периода и начало нового месяца, традиционного сопровождающееся притоком в систему бюджетных средств, отдельные банки явно испытывают потребности в рублевой ликвидности. В результате спрос на рубль помогает ему сдержанно реагировать на провалы нефтяных котировок, и одновременно игроки достаточно рьяно избавляются от валюты в случае хотя бы малейшего движения котировок вверх.

посмотреть на Finam.ru