Банк ЗЕНИТ: Условия денежно-кредитного рынка РФ, вероятно, продолжат ухудшение на текущей неделе

Finam.ru

Конъюнктура глобальных рынков Рынки не могут определиться с трендом и сохраняют волатильность Мировые площадки начали новую неделю безыдейно. Инвесторы продолжают оценивать плюсы и недостатки снижающихся цен на нефть, быстро изменяя свое отношение к рискованным активам. Низкие цены на нефть являются одновременно и беспокойством за судьбу компаний соответствующей отрасли, и поводом оптимистично взглянуть на перспективы американской экономики через призму поддержки потребительских расходов. В США вчера стартовал налоговый период. Отчет алюминиевого гиганта Alcoa оказался сильнее ожиданий, задав позитивный тон к череде отчетов крупнейших банков. Завтра будет опубликован отчет JPM и Wells Fargo, в четверг – Citigroup и Bank of America, в пятницу – Goldman Sachs. В Европе ключевой темой остается Греция. Инвесторы опасаются, что победа на предстоящих выборах леворадикальной партии СИРИЗА может спровоцировать отказ страны от требований международных кредиторов, а также процедуру выхода страны их монетарного союза. Денежно-кредитный рынок Старт года с нейтральных позиций Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка вчера оставалась адекватной текущему уровню ставок Центробанка. Минимальные движения ликвидности и пополнение от аукциона 312-П ЦБ РФ привели к относительно комфортным значениям краткосрочных процентных ставок. На рынке МБК кредиты овернайт обходились в среднем под 18.35% годовых, на 7 дней – под 18.50% годовых, а междилерское репо с облигациями на 1 день – под 17.53% годовых. Условия рынка, вероятно, продолжат ухудшение на текущей неделе. Погашения в бюджет и старт налогового периода приведут к формированию дефицита рублевой ликвидности, особенно, если Центробанк ограничит объем предоставляемой ликвидности на сегодняшнем аукционе 7-дневного репо. Рубль вышел с каникул не отдохнувшим Первая полноценная торговая сессия 2015 года принесла рублю новые проблемы. Внешние условия складываются крайне негативно для российской валюты, при этом рубль пока несет лишь умеренные потери. По итогам дня курс бивалютной корзины вырос на 1.75 руб. до отметки 68.11 руб. Курс доллара прибавил 1.62 руб. до 63.17 руб. (+7.11 руб. по сравнению с концом 2014 г.), курс евро – 2.44 руб. до 74.69 руб. (+6.04 руб.). На рынке форекс пара евро/доллар попыталась подобраться к локальным минимумам, однако завершила день практически без изменений на отметке $1.1840. Снизившиеся за период каникул цены на нефть привели к культивации негативных настроений на внутреннем валютном рынке. Понижение рядом крупнейших инвестдомов прогнозов цен на «черное золото» в текущем году, а также слабая риторика ОПЕК, которая сводится к отсутствию намерений сократить квоты на добычу, не оставляет котировкам нефти иного выбора, кроме как снижаться. Среди внутренних факторов стоит выделить понижение суверенного рейтинга РФ агентством Fitch до «BBB-». Кроме того, в ближайшие дни агентство S&P может лишить Россию рейтинга инвестиционного уровня и понизить его до «BB+». Несмотря на это, внутренние точки поддержки рубля остаются в силе и пока противостоят внешнему давлению. Высокие рублевые ставки и приближение масштабных отвлечений ликвидности удерживают спрос на рубль. Стартующий в четверг налоговый период января отвлечет из банковской системы порядка 1.2 трлн руб. Более того, инвесторы еще перед каникулами сформировали достаточный запас валютной ликвидности. Объем погашений внешнего долга в текущем месяце составляет 7.5 млрд долл., что в 4 раза меньше декабрьской цифры. Таким образом, рубль, вероятно, сохранит нисходящий тренд, коррелирующий с котировками цен на нефть, однако масштабы его ослабления будут умеренными. Российский долговой рынок Доходности евробондов вернулись к декабрьским максимумам Российские еврооблигации в понедельник двигались вниз по ценам. Суверенные выпуски находились в ряду сырьевых ЕМ и отреагировали на снижение нефтяных котировок ростом ставок на 20-30 бп на ближнем и среднем участке кривой. Доходность RUSSIA-30 вернулась к максимумам декабря и завершила день на отметке 7.5%. Рост доходностей в корпоративном секторе составил в среднем более 30 бп. Хуже средней динамики выглядел средний участок кривой ВТБ (+50 бп YTM), 3-летние выпуски Евраза (+40-50 бп YTM). Взлет ставок ОФЗ на фоне дешевеющей нефти и растущего давления на рубль ОФЗ начали неделю взлетом ставок: дешевеющая нефть и растущее давление на рубль снижают ожидания скорого смягчения процентной политики ЦБ и выливаются в рост доходностей по всей длине кривой. Доходности в пределах годового отрезка кривой ОФЗ к концу дня превысили уровень 16% (+2 пп.), ставки на дальнем участке кривой в районе 6-летней дюрации прибавили в среднем 30-50 бп и завершили день в районе отметки 14.5%. Конфигурация кривой, таким образом, увеличила инверсию: разница ставок на участке 1 год – 10 лет увеличилась до 150-170 бп.

посмотреть на Finam.ru